Σε κομβικό σημείο για την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά εξελίσσεται το μεγάλο rebalancing των ευρωπαϊκών δεικτών, με τις ελληνικές μετοχές να βρίσκονται στο επίκεντρο των παθητικών εισροών. Η αναδιάρθρωση ολοκληρώνεται στο κλείσιμο της συνεδρίασης της Παρασκευής 18 Σεπτεμβρίου και, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της JPMorgan, αναμένεται να προκαλέσει σημαντικές αγορές σε τράπεζες και κορυφαίες μη τραπεζικές εισηγμένες.
Στην πρώτη γραμμή βρίσκονται οι τέσσερις συστημικές τράπεζες, όπου οι συνολικές εκτιμώμενες εισροές ξεπερνούν τα 2,19 δισ. δολάρια. Πρόκειται για ποσά που, σε ορισμένες περιπτώσεις, αντιστοιχούν σε πολλές ημέρες της συνήθους συναλλακτικής δραστηριότητας και είναι ικανά να αυξήσουν κατακόρυφα τους όγκους, ιδιαίτερα κατά τις δημοπρασίες κλεισίματος.
Σε ευρωπαϊκό επίπεδο, η JPMorgan υπολογίζει ότι το συνολικό ύψος των συναλλαγών που συνδέονται με το rebalancing των ανεπτυγμένων ευρωπαϊκών δεικτών θα φτάσει περίπου τα 35,4 δισ. δολάρια και στις δύο κατευθύνσεις, ή περίπου 17,7 δισ. δολάρια στη μία πλευρά της συναλλαγής.
Η Εθνική στην κορυφή
Η Εθνική Τράπεζα αναδεικνύεται στον μεγαλύτερο ελληνικό κερδισμένο. Οι εκτιμώμενες καθαρές αγορές ανέρχονται σε περίπου 710,7 εκατ. δολάρια, που αντιστοιχούν σε περίπου 34,9 εκατ. μετοχές.
Το μέγεθος της εισροής κατατάσσει την Εθνική στην τέταρτη θέση μεταξύ των ευρωπαϊκών μετοχών ως προς τις αναμενόμενες παθητικές αγορές, πίσω από Nokia, Engie και ASML.
Ιδιαίτερα σημαντικό είναι και το γεγονός ότι οι εκτιμώμενες αγορές αντιστοιχούν σε περίπου 18,8 ημέρες της συνήθους συναλλακτικής δραστηριότητας της μετοχής, στοιχείο που καταδεικνύει τη δυναμική της αναμενόμενης ζήτησης.
Πειραιώς και Eurobank με ισχυρές εισροές
Σημαντικές ροές αναμένονται και για την Τράπεζα Πειραιώς, με τις εκτιμήσεις να κάνουν λόγο για αγορές ύψους 555,9 εκατ. δολαρίων, που αντιστοιχούν σε περίπου 44,6 εκατ. μετοχές.
Η συγκεκριμένη εισροή ισοδυναμεί με περίπου 11,9 ημέρες κανονικού όγκου συναλλαγών.
Κοντά στα ίδια επίπεδα κινείται και η Eurobank, για την οποία οι παθητικές εισροές υπολογίζονται σε 553,6 εκατ. δολάρια, με περίπου 101,2 εκατ. μετοχές να αντιστοιχούν στις εκτιμώμενες αγορές. Σε αυτή την περίπτωση, η ροή αντιστοιχεί σε περίπου 12,1 ημέρες συναλλαγών.
Η ένταξη της Εθνικής και της Πειραιώς στους Stoxx Europe 600 και EuroStoxx Banks αποτελεί βασικό παράγοντα πίσω από τις αυξημένες ροές.
Alpha Bank: Πάνω από $374 εκατ.
Σημαντικό όφελος αναμένεται και για την Alpha Bank, με τις εκτιμώμενες αγορές να φτάνουν τα 374,2 εκατ. δολάρια, που αντιστοιχούν σε περίπου 66,5 εκατ. μετοχές.
Έτσι, μόνο ο τραπεζικός κλάδος συγκεντρώνει πάνω από 2,19 δισ. δολάρια δυνητικών εισροών, γεγονός που τον καθιστά τον μεγάλο πρωταγωνιστή του rebalancing και έναν από τους βασικούς παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν την εικόνα του Γενικού Δείκτη.
Οι μη τραπεζικοί πρωταγωνιστές
Το ενδιαφέρον, ωστόσο, δεν περιορίζεται στις τράπεζες.
Για τη ΔΕΗ, η JPMorgan εκτιμά καθαρές αγορές περίπου 236,1 εκατ. δολαρίων, που αντιστοιχούν σε περίπου 8,2 εκατ. μετοχές.
Στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ οι αναμενόμενες εισροές υπολογίζονται σε 121,3 εκατ. δολάρια, ενώ για τη Motor Oil φτάνουν τα 98,1 εκατ. δολάρια.
Θετικές ροές προβλέπονται επίσης για τον ΟΤΕ, ύψους περίπου 69,2 εκατ. δολαρίων, για την Τράπεζα Κύπρου περίπου 60,2 εκατ. δολαρίων και για τη LAMDA Development περίπου 43,1 εκατ. δολαρίων.
Στη λίστα περιλαμβάνονται ακόμη το Διεθνές Αεροδρόμιο Αθηνών, η Quest, η Viohalco, η Sarantis και η ΕΧΑΕ.
Η LAMDA και η σημασία του όγκου
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η περίπτωση της LAMDA Development. Μπορεί τα 43,1 εκατ. δολάρια να υπολείπονται σημαντικά των ποσών που αφορούν τις τράπεζες, όμως σε σχέση με την καθημερινή εμπορευσιμότητα της μετοχής το ποσό αποκτά πολύ μεγαλύτερη βαρύτητα.
Οι εκτιμώμενες εισροές αντιστοιχούν περίπου σε 25 ημέρες συναλλαγών, τη μεγαλύτερη σχετική επίδραση μεταξύ των βασικών ελληνικών τίτλων που περιλαμβάνονται στις εκτιμήσεις.
Αντίστοιχα, οι εισροές στην Τράπεζα Κύπρου αντιστοιχούν σε περίπου 15,1 ημέρες συναλλαγών, ενώ στον ΟΤΕ σε περίπου 10,7 ημέρες.
Και αυτό είναι ίσως το πιο κρίσιμο στοιχείο για την αγορά: η επίδραση ενός rebalancing δεν κρίνεται μόνο από το ύψος των κεφαλαίων, αλλά και από το πόσο μεγάλο είναι το ποσό σε σχέση με τον καθημερινό όγκο κάθε μετοχής.
Όλα τα βλέμματα στην Παρασκευή
Η ελληνική αγορά εισέρχεται πλέον στην τελική ευθεία ενός rebalancing που αναμένεται να δημιουργήσει ιδιαίτερα υψηλούς όγκους συναλλαγών, με το μεγαλύτερο ενδιαφέρον να συγκεντρώνεται στο κλείσιμο της συνεδρίασης της Παρασκευής.
Οι αγορές των παθητικών funds δεν αποτελούν, στην προκειμένη περίπτωση, κλασικές επενδυτικές επιλογές. Πρόκειται κυρίως για μηχανικές τοποθετήσεις που προκύπτουν από τις αλλαγές στη σύνθεση και τις σταθμίσεις των δεικτών.
Το μεγάλο ερώτημα είναι τι θα συμβεί μετά την ολοκλήρωση της διαδικασίας. Σε ποιο βαθμό έχουν ήδη προεξοφλήσει οι τιμές τις αναμενόμενες εισροές και αν η αγορά θα μπορέσει να διατηρήσει τη δυναμική της όταν οι συγκεκριμένες τεχνικές ροές ολοκληρωθούν.
Σε κάθε περίπτωση, τα μεγέθη που καταγράφει η JPMorgan δίνουν στη συνεδρίαση της Παρασκευής ιδιαίτερη βαρύτητα. Οι τράπεζες κρατούν τα ηνία, ενώ Εθνική, Πειραιώς, Eurobank και Alpha Bank βρίσκονται στην πρώτη γραμμή μιας μεγάλης αναδιάταξης κεφαλαίων που μπορεί να αφήσει έντονο αποτύπωμα στο ταμπλό του Χρηματιστηρίου Αθηνών.
